摘要：大力推動(dòng)普惠金融戰(zhàn)略的背景下，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融的監(jiān)管新規(guī)有望出臺(tái)，一些創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)將被納入“正規(guī)軍”，而不少處于發(fā)展瓶頸期的類金融行業(yè)如小貸公司也將被推入發(fā)展的快車道 昨日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從消息人士處獲悉，在大力推動(dòng)普惠金融戰(zhàn)略的背景下，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融的監(jiān)管新規(guī)有望出臺(tái)，一些創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)將被納入“正規(guī)軍”，而不少處于發(fā)展瓶頸期的類金融行業(yè)如小貸公司也將被推入發(fā)展的快車道。  野蠻生長(zhǎng)多年的互聯(lián)網(wǎng)金融和小貸公司等民間金融納入“正規(guī)軍”的步伐漸行漸近。 另?yè)?jù)接近監(jiān)管層知情人士稱，銀監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門(mén)此前已向國(guó)務(wù)院上報(bào)了“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管”的課題報(bào)告，并研究起草了有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題和建議上報(bào)。 野蠻生長(zhǎng)多年的互聯(lián)網(wǎng)金融和小貸公司等民間金融納入“正規(guī)軍”的步伐漸行漸近。 昨日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從消息人士處獲悉，在大力推動(dòng)普惠金融戰(zhàn)略的背景下，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融的監(jiān)管新規(guī)有望出臺(tái)，一些創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)將被納入“正規(guī)軍”，而不少處于發(fā)展瓶頸期的類金融行業(yè)如小貸公司也將被推入發(fā)展的快車道。 另?yè)?jù)接近監(jiān)管層知情人士稱，銀監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門(mén)此前已向國(guó)務(wù)院上報(bào)了“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管”的課題報(bào)告，并研究起草了有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題和建議上報(bào)。 過(guò)去幾年間，以P2P、余額寶、比特幣等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融和以小貸、擔(dān)保公司等為代表的民間金融均展現(xiàn)出了勃勃生機(jī)，它們正在影響和改變著傳統(tǒng)金融格局。與此同時(shí)，這些新型金融業(yè)態(tài)的發(fā)展也給監(jiān)管部門(mén)帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn)。金融創(chuàng)新所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與審慎的監(jiān)管政策如何平衡，這已然成為新金融時(shí)代最為嚴(yán)峻的話題。 前述接近監(jiān)管層知情人士表示，銀監(jiān)會(huì)認(rèn)為，從金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中的金融本質(zhì)是針對(duì)以電子商務(wù)為代表的網(wǎng)絡(luò)化、信息化經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，提供的融資、資金匯劃、擔(dān)保和信用評(píng)級(jí)等服務(wù)。同傳統(tǒng)金融服務(wù)相比，互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有創(chuàng)造新的金融模式，金融服務(wù)的對(duì)象、工具、法律關(guān)系沒(méi)有根本性的變化。 “從監(jiān)管角度來(lái)看，銀監(jiān)會(huì)認(rèn)為有必要按照金融本質(zhì)執(zhí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，明確監(jiān)管原則底線，有針對(duì)性地建立監(jiān)管制度，引導(dǎo)其向適宜的方向和領(lǐng)域發(fā)展，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?！敝槿耸繉?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱。 而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管思路，知情人士表示，監(jiān)管部門(mén)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新提出了三個(gè)指導(dǎo)性原則：一是金融消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)和業(yè)務(wù)安全性應(yīng)處于核心位置;二是堅(jiān)持恪守金融風(fēng)險(xiǎn)的底線原則;三是鼓勵(lì)適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)特點(diǎn)金融服務(wù)創(chuàng)新。 “從事金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，不得利用自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)侵害消費(fèi)者的合法權(quán)益，任何機(jī)構(gòu)不得利用自身優(yōu)勢(shì)地位擅自動(dòng)用客戶資產(chǎn)或泄露客戶信息?！鼻笆鲋槿耸空f(shuō)，“物理環(huán)境下的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則同樣適用于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境。互聯(lián)網(wǎng)改變了金融服務(wù)的供給方式，但沒(méi)有消除金融固有風(fēng)險(xiǎn)，仍然需要遵循線上與線下統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)不具有風(fēng)險(xiǎn)上的特殊監(jiān)管待遇?！? 2月14日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將抓緊制定互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管相關(guān)規(guī)則，配合相關(guān)部門(mén)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。 此外，張曉軍在發(fā)言中提到，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)還是金融，應(yīng)遵守現(xiàn)行金融監(jiān)管的基本規(guī)則。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融也具有不同于傳統(tǒng)金融的特點(diǎn)，需要針對(duì)其特點(diǎn)作出有針對(duì)性的監(jiān)管安排。 據(jù)中國(guó)人民銀行最新發(fā)布的2014年1月份金融統(tǒng)計(jì)報(bào)告，當(dāng)月全國(guó)人民幣存款減少9402億元，同比少增2.05萬(wàn)億元。隨著以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)始蓬勃發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的一般性存款向金融同業(yè)存款的轉(zhuǎn)化更為便捷，而這可能是1月份“存款去哪兒了?”的主要走向。進(jìn)一步說(shuō)，在互聯(lián)網(wǎng)金融影響下，我國(guó)銀行一般性存款增長(zhǎng)將會(huì)明顯放緩。 理論上，在特定時(shí)期內(nèi)，有以下恒等式：新增人民幣各項(xiàng)存款=新增人民幣各項(xiàng)貸款-現(xiàn)金凈投放-一般性存款轉(zhuǎn)化。恒等式的經(jīng)濟(jì)含義是，貸款派生相同數(shù)量的存款，現(xiàn)金投放是存款的凈下降，而一般性存款轉(zhuǎn)化實(shí)際上是轉(zhuǎn)化為同業(yè)存款。將等式進(jìn)行變換可以得到：一般性存款轉(zhuǎn)化=新增人民幣各項(xiàng)貸款-凈現(xiàn)金投放-新增人民幣各項(xiàng)存款。將1月份的數(shù)據(jù)代入可以得到：一般性存款轉(zhuǎn)化=1.32萬(wàn)億元-1.79萬(wàn)億元-(-9402億元)。由此可以知道，1月當(dāng)月全國(guó)一般性存款轉(zhuǎn)化大約為4700億元。據(jù)專業(yè)人士分析，在1月30日除夕前夕，余額寶存款規(guī)模已經(jīng)突破3500億。兩者數(shù)據(jù)大致吻合。其內(nèi)在機(jī)理是，一般性存款轉(zhuǎn)入“余額寶”成為天弘增利寶基金在銀行體系內(nèi)的“同業(yè)存款”。按照現(xiàn)行金融統(tǒng)計(jì)制度，同業(yè)存款計(jì)入M2，但不計(jì)入各項(xiàng)存款。從1月份貨幣供應(yīng)量情況看，當(dāng)月M2增長(zhǎng)13.2%，高出人民幣各項(xiàng)存款增速1.9個(gè)百分點(diǎn)。這也從另外一個(gè)角度說(shuō)明了存款并不會(huì)憑空消失，只不過(guò)是轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌慕y(tǒng)計(jì)口徑。  在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下，我國(guó)一般性存款增長(zhǎng)將會(huì)放緩。在存款利率上限管制下，銀行一般性存款收益較同業(yè)存款收益率明顯偏低。而基于網(wǎng)絡(luò)代銷基金模式的互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，將在很大程度上改變存款市場(chǎng)的分布格局。過(guò)去幾年，理財(cái)產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展，使得一般性存款的波動(dòng)更加頻繁。為吸收存款，增加資金來(lái)源，商業(yè)銀行往往將理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行設(shè)計(jì)在月末或季末。由于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行期將對(duì)資金凍結(jié)，凍結(jié)期間的存款仍在一般性存款范疇內(nèi)統(tǒng)計(jì)，使得商業(yè)銀行具備了調(diào)節(jié)月末和季末存款的手段。而“余額寶”可實(shí)現(xiàn)即時(shí)轉(zhuǎn)換，不存在資金凍結(jié)期，且“余額寶”相對(duì)商業(yè)銀行活期存款和定期存款具備收益率優(yōu)勢(shì)，未來(lái)一般性存款向類“余額寶”賬戶轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)將進(jìn)一步確立。在這樣情況下，可以合理預(yù)期未來(lái)我國(guó)銀行體系的一般性存款增長(zhǎng)將會(huì)放緩。 由此將帶來(lái)兩個(gè)問(wèn)題：商業(yè)銀行資金成本將會(huì)明顯上升，存貸比對(duì)信貸規(guī)模擴(kuò)張的約束作用將會(huì)增強(qiáng)。事實(shí)上，商業(yè)銀行已經(jīng)感受到資金成本上升的壓力。為應(yīng)對(duì)“余額寶”的挑戰(zhàn)，工行日前在浙江地區(qū)試點(diǎn)推出“天天益”理財(cái)產(chǎn)品，近一周年化收益率為6.131%，1元起購(gòu)，整元購(gòu)買;支持24小時(shí)購(gòu)買和贖回，贖回資金實(shí)時(shí)到賬。平安銀行推出“天天盈”、廣發(fā)銀行推出“智能金”，也屬于同類產(chǎn)品，主要與“余額寶”爭(zhēng)奪活期存款。此外，一般性存款的減少，將會(huì)提高商業(yè)銀行的存貸比。目前，監(jiān)管當(dāng)局仍以一般性存款計(jì)算存貸比，還沒(méi)有根據(jù)新情況變化將同業(yè)存款納入存貸比的計(jì)算范疇。由此不難推論，隨著一般性存款增長(zhǎng)的放緩，我國(guó)商業(yè)銀行的信貸增長(zhǎng)空間也將明顯縮小。 需要注意的是，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，具備鮮明普惠金融的特點(diǎn)。在我國(guó)銀行體系里，擁有高額存款的人群比例較少，相當(dāng)部分人群的存款金額小，且仍以活期存款形式存放銀行，難以享受商業(yè)銀行針對(duì)高端客戶推出的高收益理財(cái)服務(wù)。而“余額寶”已經(jīng)徹底打破這一體制，弱勢(shì)群體借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)一樣可以獲得較高的收益率。不僅如此，互聯(lián)網(wǎng)金融也是利率市場(chǎng)化的大預(yù)演。無(wú)論是工商銀行等大型系統(tǒng)性銀行，還是普通的農(nóng)信社、地方金融機(jī)構(gòu)，都已經(jīng)感受到利率上升的壓力?？梢哉f(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展所形成的沖擊，為貨幣當(dāng)局觀察利率市場(chǎng)化后金融機(jī)構(gòu)行為提供了一個(gè)千載難逢的平臺(tái)。 繼中國(guó)工商銀行的“現(xiàn)金寶”升級(jí)之后，民生銀行的“如意寶”也在積極醞釀之中。從此前的滴滴打車、到跨年的微信紅包，再到“保險(xiǎn)版余額寶”的推出，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是傳統(tǒng)銀行，在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域紛紛攻城略地，互聯(lián)網(wǎng)系和銀行系的各類“寶”“寶”大戰(zhàn)激戰(zhàn)正酣。

各種“寶”逐鹿中原

記者從知情人士處獲悉，目前民生銀行直銷銀行推出的貨幣基金產(chǎn)品“如意寶”，已進(jìn)入最后內(nèi)測(cè)階段，將于近期擇機(jī)上線。 據(jù)悉，這是一款基于貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，可實(shí)現(xiàn)T+0實(shí)時(shí)匯款，具有低門(mén)檻起投、隨時(shí)取用等特點(diǎn)，表現(xiàn)出了鮮明的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)屬性。 此前，銀行業(yè)的領(lǐng)頭羊工商銀行理財(cái)產(chǎn)品“現(xiàn)金寶”亦實(shí)現(xiàn)升級(jí)，產(chǎn)品在準(zhǔn)入方面更為便捷。而一些銀行代銷的貨幣基金目前也推出T+0理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了快速贖回、實(shí)時(shí)提現(xiàn)。 銀行系各種“寶”的推出，源自于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍金融領(lǐng)域的應(yīng)對(duì)。過(guò)去兩年來(lái)，包括阿里巴巴、騰訊、百度在內(nèi)的不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正從單純的支付業(yè)務(wù)向轉(zhuǎn)賬匯款、跨境結(jié)算、小額信貸、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理、供應(yīng)鏈金融等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透。 其中，對(duì)理財(cái)?shù)慕侵鹱顬榧ち?。馬年正月前后，微信演繹“搶紅包”大戲，騰訊團(tuán)隊(duì)眼中的這一不經(jīng)意之作，迅速成為其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上的一次落子：“屌絲”也好，小資也好，中產(chǎn)也好，在搶紅包的行為中，不自覺(jué)地把其銀行卡賬戶與“理財(cái)通”綁定，客觀上為騰訊進(jìn)軍理財(cái)領(lǐng)域開(kāi)啟了直通車。 而更早進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域的“余額寶”，目前其客戶數(shù)已超過(guò)6000萬(wàn)人，吸金規(guī)模超過(guò)2500億元。

一場(chǎng)銀行后院的戰(zhàn)爭(zhēng)

當(dāng)消費(fèi)者通過(guò)手機(jī)指尖輕觸實(shí)現(xiàn)了支付和理財(cái)?shù)谋憬?，支付領(lǐng)域演繹著一場(chǎng)巨大的變革，其背后金融資源的支配亦發(fā)生了改變。 在中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)綜合部陸強(qiáng)華看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍支付領(lǐng)域，一方面會(huì)給消費(fèi)者帶來(lái)便利與實(shí)惠，更為重要的是，正在一定程度上影響到銀行資金的支配與使用。 “當(dāng)越來(lái)越多的儲(chǔ)戶把存款轉(zhuǎn)入‘余額寶’‘理財(cái)通’這類理財(cái)賬戶后，這部分資金的支配權(quán)即從銀行轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。雖然銀行也推出各種‘寶’向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迎戰(zhàn)，但不管最終結(jié)果如何，這都是發(fā)生在銀行后院里的戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)銀行影響不可謂不大?！标憦?qiáng)華說(shuō)。 觀察人士認(rèn)為，以往的存款大搬家是銀行間的儲(chǔ)戶資源轉(zhuǎn)移，屬于左兜挪右兜。如今在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)推出各種“寶”之后，金融脫媒呈現(xiàn)出歷史性巨變。 “余額寶、理財(cái)通等各種‘寶’正形成一種效應(yīng)：消費(fèi)者會(huì)預(yù)期如果把存款轉(zhuǎn)到各種‘寶’中，會(huì)帶來(lái)更多收益?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，目前銀行存款資源面臨著腹背受敵的狀況，一方面中高端賬戶的定期存款資源會(huì)通過(guò)信托、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品流失，另一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的各種“寶”又把低端儲(chǔ)戶活期存款進(jìn)行了轉(zhuǎn)移，且這一趨勢(shì)越來(lái)越明顯。 粗略估算，當(dāng)前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄約在45萬(wàn)億元左右，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)吸金規(guī)模目前累積不過(guò)幾千億元，資金轉(zhuǎn)出的比例微乎其微。但不可否認(rèn)，由于客戶黏性的不斷增加，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)銀行資金目前已形成了撬動(dòng)趨勢(shì)，吸金規(guī)模和比例未來(lái)都將繼續(xù)提升。

普通儲(chǔ)戶將成未來(lái)真正贏家

“銀行的優(yōu)勢(shì)是擁有龐大的資金和線下客戶資源，但術(shù)業(yè)有專攻，他們對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的游戲規(guī)則比較陌生，客戶體驗(yàn)度也不高。這成為制約銀行進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融的一大因素。”陸強(qiáng)華認(rèn)為。 在郭田勇看來(lái)，“余額寶”“理財(cái)通”等產(chǎn)品的資產(chǎn)配置大部分投向銀行的協(xié)議存款，在利率尚未完全市場(chǎng)化、銀行錢緊背景下，這類投資可以輕而易舉地獲得較高收益，但如果未來(lái)存款利率管制徹底放開(kāi)，貨幣市場(chǎng)基金必然要配置到一些高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，這就可能步入美國(guó)版余額寶paypal的命運(yùn)。 被人們稱之為美國(guó)版余額寶的paypal，規(guī)模一度達(dá)到10億美元巔峰，當(dāng)時(shí)也曾贏得了不錯(cuò)的市場(chǎng)口碑。但自2008年金融危機(jī)后，受流動(dòng)性緊張影響，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金收益水平降至0.04%，僅為2007年高峰時(shí)期的零頭。 阿里小微金融研究院院長(zhǎng)陳達(dá)偉則認(rèn)為，放開(kāi)存款利率管制是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，又由于客戶對(duì)余額寶等產(chǎn)品的客戶粘性較好，相信互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠積極應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的大趨勢(shì)。 由于各類“寶”的本質(zhì)仍然是基金投資，因此其前景亦受資本市場(chǎng)發(fā)展空間所限?！坝囝~寶的貢獻(xiàn)在于確立了余額資金的財(cái)富化，推動(dòng)了商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)和轉(zhuǎn)型。但在資本市場(chǎng)沒(méi)有得到有效發(fā)展的前提下，余額寶的生存遲早會(huì)受到利率市場(chǎng)化的沖擊?！敝袊?guó)人民大學(xué)教授吳小求撰文指出。 事實(shí)上，各種“寶”的應(yīng)運(yùn)而生，實(shí)屬存款利率管制背景下消費(fèi)者的無(wú)奈之選。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，隨著存款利率管制的放開(kāi)，各種“寶”的發(fā)展空間未見(jiàn)如目前寬闊。但毋庸置疑，在互聯(lián)網(wǎng)金融烽煙四起的時(shí)代下，銀行“躺著掙錢”的日子將走到盡頭，普通儲(chǔ)戶將成為未來(lái)最大的贏家。 來(lái)源： 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)